2011. március 25. | 09:23
Soha nem látott 1447 dolláros magasságba húzták tegnap az arany árfolyamát, miközben a kistestvér ezüst piacán 31 éves rekordmagasságok dőltek. A portugál adósságválság mélyülése, a közel-keleti feszültségek és a japán atomkrízis egyaránt a biztonságos menedéknek számító arany és mostanra a hasonló okok miatt reflektorfénybe kerülő ezüst malmára hajtják a vizet. Az elsőszámú hajtóerőt azonban a Fed dollárgyengítő pénznyomtatása, az emiatt továbbra is alacsony állampapírpiaci hozamszintek és a nyersanyagárak emelkedése miatt fokozódó inflációs félelmek jelentik. Ezek hatására az utóbbi hetekben csökkent a 10 éves amerikai inflációkövető - TIPS kötvény - hozama (a hosszú távú amerikai reálhozamok mutatója), ami további erőt adhat a nemesfémek rövidtávú emelkedéséhez.
Az arany soha nem látott magasságokat, az ezüst pedig 31 éve nem látott szinteket ütött meg a tegnapi kereskedésben, és bár a nagy rali után jött egy méretesebb korrekció is, az árfolyamok továbbra is nagy magasságban tartózkodnak. Az emelkedés hátterében a geopolitikai feszültségek mellett a japán atomkrízis, a fokozódó inflációs kockázatok, a portugál adósságválság mélyülése és a Fed továbbra is igen laza monetáris politikája húzódnak meg.
A befektetők az arany mellett az ezüst piacán is egyre aktívabbak, így ha megijednek a jelentős mértékűre duzzadt fejlett piaci adósságoktól, a Fed korlátlannak tűnő likviditásfokozásától (és a dollár értékvesztésétől) vagy emelkedő nyersanyagáraktól, már itt is egyre érezhetőbb keresleti erővel jelentkeznek.
Mi mozgatja a két nemesfémet?
Ha valamit akarunk mondani a nemesfémek ármozgásának várható alakulásáról, mindenképp érdemes egy pillantást vetni a 10 éves amerikai TIPS hozamokra. Ezek elmozdulásai ugyanis két dolgot is jól tükröznek, melyek a nemesfémek ármozgását tekintve kulcsfontosságú tényezőnek számítanak:
1. a piac várakozását a Fed likviditásfokozó intézkedéseinek sorsáról (például, hogy lesz-e Qe3?),
2. és az inflációs várakozásokat. Az inflációs félelmek fokozódása ugyanis az inflációval indexált kötvények (TIPS) iránt nagyobb keresletet teremt, és azok hozamának csökkenéséhez vezet.
Az utóbbi hónapokban ezért is figyelhettük meg, hogy a TIPS hozamok csökkenése az aranypiacon (COMEX-en) felvett spekulatív nettó vételi pozíciók duzzadásához, ami pedig az aranyár emelkedéséhez vezetett. Az utóbbi hetekben viszont miközben a TIPS hozamok benéztek ismét az 1%-os szint alá, a spekulatív jellegű nettó long pozíciók száma nem mutatott hasonlóan tartós emelkedést.
A két nemesfém árfolyama tehát úgy kapaszkodott új csúcsra, hogy a túlfűtöttség jelei még nem mutatkoznak a COMEX-en. Az arany és ezüst piacán az utóbbi években többször is előfordult már a jelenleginél nagyobb mennyiségű nettó vételi pozíció.
A nemesfémek utóbbi hetekben látott áremelkedést a geopolitikai feszültségek, japán atomkrízis, európai adósságfélelmek miatti fizikai formában történő arany/ezüst vásárlások hajthatták. A Bank of England egyik illetékese a napokban például azt nyilatkozta az FT-nek, hogy Irán a közel-keleti feszültségek fokozódásával párhuzamosan jelentős mennyiségben vásárolt aranyat (a dollár kitettségének csökkentése érdekében), így már 300 tonnánál is nagyobb aranytartalékai lehetnek.
Az ezüstöt vagy az aranyat figyeljük? A két nemesfém közül az ezüst vadabb száguldást mutatott (részben köszönhetően annak, hogy a jelentősebb mértékű ipari felhasználás is húzta a keresleti oldalt a gazdasági talpraállás közepette, részben pedig akár annak is köszönhetően, hogy nominálisan nézve olcsóbb volt az ezüst unciája az aranyhoz képest, ami jelentősebb kisbefektetői érdeklődést generálhatott) az utóbbi egy évben, így kettejük közül mostanra az arany tűnik relatíve vonzóbbnak. Az ezüst utoljára 1998 elején volt ennyire drága az aranyhoz képest, melyet követően a kettejük közötti árkülönbözet az arany javára kezdett tágulni. Amennyiben a történelem ismétli önmagát, úgy az arany árának lendületesebb szereplést kellene mutatni a következő hetekben.
Kommentáld!